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进军海外市场or回归国内?医疗器械龙头们在用脚投票!
发布:深圳邦道 日期:2020-07-18 人气:444

过去几年,本土器械创新迅速崛起,一级市场诞生了联影医疗、启明医疗、微创心通等独角兽公司,二级市场迈瑞医疗市值超3000亿元,春立医疗股价实现了2年10多倍涨幅。种种表现似乎都预示着国产医疗器械的黄金时代已至。

但是,随着我国医疗器械实力的不断增长以及国内市场的竞争强度不断提高,相当一部分企业将自己的目光瞄准了海外市场。在国内市场增速接近20%而海外市场增速只有5%的情况下,企业选择开拓海外市场是否值得肯定?我们通过以下一些数据分析来了解一下医疗器械行业的一些情况。

我国医疗器械市场突破5000亿元,增速远超全球水平

图表1我国医疗器械细分市场规模情况

随着国民可支配收入的增加、人口老龄化带来的医疗需求增加、以及医保覆盖范围及深度的提升,我国对医疗器械需求将持续增加。同时,在政策端,鼓励医疗器械创新和技术升级,为国产创新医疗器械开辟了绿色通道,推动进口替代,有望在多个领域打破国外产品的垄断局面。总体来说,需求端和政策端共同推动国内医疗器械市场快速发展。

2014—2018年中国医疗器械市场保持高速增长态势。2014年我国医疗器械行业市场规模为2556亿元,截至2018年底,我国医疗器械行业市场规模达到了5300亿元,预计2022年我国医疗器械行业市场规模将超9000亿元。

众多龙头企业愈加重视国内市场,小赛道龙头进军海外成唯一选择

国内营收收入比重的变化趋势在龙头企业上有很明显的表现。我们选取医疗器械企业总市值超过600亿元的公司,共六家。除了万泰生物的2019年的国内营收占比较之2015年有下降不足1%,其余五家公司都是增加的。五年内,华大基因、迈瑞医疗、乐普医疗的国内营收占比分别增加了14.86、11.30、9.02个百分比,其中总市值排名第一的迈瑞医疗完成了从“国外大于国内”到“国内大于国外”的转变,万泰生物和安图生物则专注于国内市场,国内营收份额均超过95%。

图表2 市值前六的医疗器械企业国内营业收入占比变化

资料来源:同花顺、中康资本产业研究中心

蓝帆医疗是国内营业收入占比增加最多的企业,2018年5月,成功并购柏盛国际公司,实现了在医疗器械领域的布局。目前蓝帆医疗有两大业务产品之一的健康防护手套,已成为手套行业的龙头,占全球市场22%的份额,产能和市场占有率均为全球第一,产品遍布五大洲、110多个国家和地区。随着我国对PVC手套的需求加大、政策升级以及宏观调控加剧中小企业淘汰步伐,目前蓝帆医疗在国内也占据了一部分市场份额,并开始实行国内电商主流平台入驻以及与多家药店门店签约等措施。

增幅位居第二的是国内POCT龙头企业万孚生物,早早就进行了全球化业务布局的它五年内的国内营收占比增加了23.53个百分比,从55.92%增至79.45%。这得益于近年来我国POCT市场的快速发展以及渗透率的提升。

当然,我们也可以看到有转战海外而国内营收占比减少的企业。其中福瑞股份通过大规模海外并购加速实现海外市场的扩容和占据。阳普医疗的主打产品真空采血管在北美市场逐步推广,因为疫情其今年上半年口罩等防疫产品的海外订单更是猛增了一把。受限于国内血糖监测的市场,三诺生物通过并购、自研等方式,努力开拓海外市场也是情理之中。

图表3 五年内国内营业收入占比增加和减少前五名企业

资料来源:同花顺、中康资本产业研究中心

盈利能力:国内市场高于国外市场

医疗器械企业近五年的平均毛利率48.26%。国内外市场的毛利率总体都有一个上升的趋势,在2015年两者比率持平,此 后国内市场的毛利率要稍高于国外市场,但其比率变化浮动更大一点。

图表4 医疗器械企业国内外毛利率变化

资料来源:同花顺、中康资本产业研究中心

除了上述提到的蓝帆医疗,值得一提的还有凯普生物。凯普生物是国内核酸分子检测龙头, 凯普生物为HPV检测国内市场的先行者与推动者,2006年取得国内首个HPV检测产品新药证书,正式进入HPV检测领域,打破国内HPV诊断试剂市场被国外产品垄断的市场格局。其2019年国内毛利率高达81.69%,比海外市场的毛利率高29.89个百分点%。出现这种明显的差距主要因为国外竞争对手众多、角逐激烈,以及核酸分子检测产品在国内外有较大定价差异。 新冠肺炎检测逐步常态化后,凯普生物的国外市场将有望扩大。

图表5 2019年国内外毛利率差额前五的医疗器械企业(国内>国外)

总结:

总的来说对比国外市场,我国的医疗器械领域得到了快速发展,市场增速远超全球水平。在促进本土企业快速发展方面,国家在政策上不断改革,促进新技术实现突破,加速国内企业快速发展,目前已有部分细分领域的龙头企业在国内市场已经达到相当的份额,进一步实现了高端产品本土化,并取得了众多成果。当然,也有一部分小的医疗器械企业,想要在这个相对成熟的行业里有立足之地,就不得不选择开拓海外市场了。

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