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6年来毛利率超60%的比音勒芬,2019年净利润增长4成至4.09亿!
发布:深圳邦道 日期:2020-02-26 人气:1329

“中国高尔夫服饰第一股”——比音勒芬服饰股份有限公司(以下简称“比音勒芬”)今天(2月25日)晚间发布2019年度业绩快报,报告期内,公司2019年实现营业总收入18.25亿元,同比增长23.70%;实现归属于上市公司股东的净利润4.09亿元,同比增长40.04%;基本每股收益1.33元。

比音勒芬解释称,公司业绩保持稳定增长的原因主要是:

1、本报告期,优化营销网络建设及供应链管理,建立电商销售渠道,推广微信营销,加大VIP社群营销,发展“线下线上”新零售业务;

2、品牌宣传加大力度,从娱乐营销、事件营销、赛事推广、跨界联名、明星代言等多方面进行营销整合,有效提升了品牌影响力;

3、产品研发投入持续增加,不断通过面料创新、版型优化、设计突破、文化赋能等方式实现消费者价值创新,打造极具竞争力的产品;

4、持续推出员工持股计划激励方案,提升团队的凝聚力,使得销售业绩保持增长。

申银万国证券分析师王立平认为,渠道扩张与店效提升同步推进,外延和内生助力比音勒芬的业绩快速提升,具体来看:

一是渠道网络快速扩张,未来仍有较大空间。截至2019年11月末比音勒芬终端门店数量达到875家(比音勒芬品牌816家+威尼斯狂欢节品牌59家),较2018年末净增111家,预计20年继续保持百家以上的门店净增。同时公司深挖一二线城市高端社区作为潜在市场,并进一步下沉到发展较快的三四线城市,长期比音勒芬品牌门店市场容量有望达到1500-2000家,未来仍有至少1倍以上展店空间。

是店效良性增长推动业绩持续上行。比音勒芬实施“调位置、扩面积”的店铺改造计划,对现有店铺逐步进行智能化、信息化升级,推动单店销售稳健提升,强劲内生增速位于行业前列,预计20年店效有望继续保持两位数增长。

三是优化渠道,增强终端网点盈利能力。比音勒芬选取200家比音勒芬品牌直营店,更新品牌门店基础装修和陈列布局,引入包括RFID在内的智能化设备,改善品牌店铺形象,提升终端形象和服务能力。

四是线上逐步发力,试水网红经济。比音勒芬也积极开拓线上渠道,2019年上半年,比音勒芬天猫旗舰店正式开业,并且正努力布局网红经济,加速新零售渠道建设,加大品牌宣传力度。

五是产品影响力不断提升,联合故宫IP打造爆款。2019年12月上新比音勒芬故宫宫廷文化联名系列,切入国潮文化,加强产品时尚度以及品牌影响力。

公开资料显示,比音勒芬成立于2003年,专注于高尔夫休闲服饰,产品定位于运动和休闲两大特性,聚焦国内高净值人群。公司旗下品牌采用轻资产的经营模式,致力于附加值较高的业务链上游的设计、研发和业务链下游的品牌运营和销售渠道建设,产品生产业务外包给生产商。公司采取直营和特许加盟相结合的销售模式。目前,公司在一、二线城市以设立直营店为主,在其他城市以设立加盟店为主。截至2018年12月31日,公司营销网络覆盖全国31个省、自治区及直辖市的核心商圈、高端百货、机场、知名高尔夫球会会所等,共拥有终端销售门店764家,其中直营店铺数量365家,加盟店铺数量399家。

浙商证券研究员于健认为,比音勒芬产品的高端定位使毛利率始终稳定在较高水准,费用率相对稳定,降税导致净利率有所提升。公司产品定位中高端,采用轻资产运营模式,因此2013年至今毛利率始终在60%以上。费用率整体保持稳定,其中2018年销售费用率降低2.91pct,主要系公司控制门店运营等费用以及收入快速增长带来的规模效应。另一方面,由于公司2018年11月28日被认定为高新技术企业,企业所得税由25%降低至15%,带来净利率的显著提升。

于健介绍,对比同行业服装企业发现,比音勒芬ROE(净资产收益率ROE)仅次于海澜之家。拆分来看,权益乘数最低,主要系公司产品定位于中高端,对加盟商把控较为严格,因此对比定位于大众休闲的企业来说,加盟商拓展力度较低,未来有较大提升空间。资产周转率处于行业中上游水准,仅次于太平鸟及森马服饰,考虑导致公司公司中高产品价格定价,高资产周转率说明了比音勒芬的产品适销情况良好,侧面印证了比音勒芬在产品设计、研发方面的竞争力。销售净利率为行业最高,体现了中高端产品定位所带来的高利润率。

而将过去三年比音勒芬的ROE进行拆分,发现2017年ROE略有下滑主要系资产周转率降低所致,随着2018年加强快速反应供应链体系的发展,进一步提升产品端设计研发,提升产品适,资产周转率有所提升。于健预计,未来随着“比音勒芬智能化仓储中心”建成,比音勒芬在市场反应能力、仓储配送效率、上货速度等方面将会有较大提升,未来资产周转率将会进一步提升。

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